Auto-Deleveraging (ADL) — это заключительный этап ликвидации на фьючерсном рынке, который применяется только в том случае, если ликвидности на рынке недостаточно для полного покрытия убытков ликвидируемой позиции.

Этот механизм управления рисками на рынке фьючерсов используется при ликвидации позиций, чтобы гарантировать, что после закрытия позиции баланс пользователя не станет отрицательным.

Во время ликвидации система должна выполнить ключевое условие: пользователь должен полностью покрыть свой долг. Другими словами, после завершения ликвидации баланс не может быть ниже нуля.

Однако существуют исключительные ситуации, когда это невозможно. Например, если во время выполнения ликвидационного ордера цена меняется слишком быстро или на рынке недостаточно ликвидности.

Именно для таких экстремальных случаев и применяется механизм Auto-Deleveraging (ADL).

Общая концепция

Основная задача заключается в том, чтобы закрыть позицию ликвидируемого пользователя до того момента, когда его баланс может стать отрицательным.

ADL не является стандартной частью каждой ликвидации. Это финальный механизм, который включается только тогда, когда обычной ликвидности рынка уже недостаточно.

Как проходит ликвидация

Процесс происходит последовательно.

Этап 1. Ликвидность на рынке

Сначала используется ликвидность на рынке. Это первая линия защиты системы, которая обеспечивает поглощение ликвидационных ордеров за счет доступной ликвидности в ордер-буке. Ликвидность формируется провайдерами ликвидности, чтобы не задействовать пользователей с прибыльными позициями. Если объема этой ликвидности достаточно, позиция полностью закрывается на этом этапе, и механизм ADL не используется.

Этап 2. Активация ADL

Если ликвидности не хватает, часть позиции остается незакрытой, и возникает риск отрицательного баланса. Именно в этот момент система переходит к ADL.

Она добавляет в стакан дополнительные лимитные ордера, чтобы закрыть остаток позиции.

ADL является исключительно последним механизмом и никогда не применяется до того, как полностью исчерпана ликвидность на рынке.

Как работает ADL

Лимитные ордера в ордерной книге

ADL-ордера размещаются в ордерной книге по цене банкротства. Это уровень, на котором капитал ликвидируемого пользователя приближается к нулю. Такой подход гарантирует, что пользователь не получит отрицательного баланса даже в случае агрессивного движения рынка.

ADL-ордера являются обычными лимитными ордерами, которые добавляются в книгу ордеров. Они не исполняются мгновенно и ведут себя как стандартная рыночная ликвидность. Это означает, что они могут быть как исполнены, так и остаться неисполненными, в зависимости от рыночных условий.

Если в момент их размещения или до момента исполнения появляется достаточная внешняя ликвидность, ADL-ордера могут вообще не быть исполнены. Таким образом, сам факт их появления не гарантирует фактического влияния на рынок или другие позиции.

Объем ADL-ордеров

Все ордера, кроме последнего: объем равен полному размеру позиции контрагента.

Последний ордер: может быть равен или меньше размера позиции (чтобы закрыть ровно необходимый объем).

Цена банкротства

Перед началом ликвидации система фиксирует рыночные параметры и рассчитывает цену, по которой позицию можно закрыть без риска отрицательного баланса.

Эта цена называется ценой банкротства.

Расчет основан на следующих значениях:

• текущая рыночная цена (Last Price)
• отношение общего залогового баланса к используемой марже (Margin Fraction)
• taker_fee_rate (комиссия за исполнение ордера)

Сначала определяется параметр d:

d = Margin Fraction - 2 × taker_fee_rate

После этого:

• для Long-позиции цена устанавливается чуть ниже рынка 
  PriceADL = LastPrice × (1 - d)
• для Short-позиции чуть выше
  PriceADL = LastPrice × (1 + d)

Таким образом обеспечивается закрытие позиции без образования.

Кто участвует в ADL

На рынке фьючерсов общий объем длинных и коротких позиций всегда сбалансирован. Это означает, что при ликвидации одной стороны система использует противоположную сторону в качестве источника ликвидности.

Если ликвидируется short-позиция, используются long-позиции. Если ликвидируется long-позиция, используются short-позиции.

Участники, чьи позиции могут быть задействованы, формируют очередь ADL. Они не являются ликвидируемыми пользователями. Их позиции используются в качестве источника ликвидности для завершения ликвидации других трейдеров.

Какие позиции могут быть использованы

Система не использует каждую позицию без разбора.

Используются только те, которые имеют положительный рейтинг (прибыльные позиции).

Убыточные позиции не участвуют в этом механизме.

Как формируется очередь

Для каждого рынка создаются отдельные списки Long и Short позиций.

Каждая позиция получает внутренний рейтинг, который зависит от двух факторов:

• уровня прибыли
• эффективного плеча

Для прибыльных позиций используется формула:

Рейтинг = (% прибыли) × (Эффективное плечо)

где:

% прибыли = Нереализованная прибыль / |Размер позиции в money|

Эффективное плечо = |Размер позиции в money| / Equity счета

Это означает, что чем больше прибыль и чем выше плечо, тем выше позиция в очереди.

Как происходит отбор

Система работает последовательно.

Она берет список противоположных позиций и начинает с тех, которые имеют самый высокий рейтинг.

Далее позиции подключаются одна за другой, пока суммарного объема не станет достаточно для полного закрытия ликвидируемой позиции.

При необходимости может быть использован не весь объем последней позиции, а лишь его часть.

Пример

Ликвидируется короткая позиция на 10 BTC по рыночной цене $42 000. Система рассчитывает рейтинги трейдеров с длинными позициями:

Трейдер A (рейтинг 0,26 — высший приоритет)

• Позиция: 5 BTC, прибыль $35,000
• Выбран: 5 BTC закрыт

Трейдер B (рейтинг 0.167 – второй приоритет)

• Позиция: 8 BTC, прибыль $8,000
• Выбран: 5 BTC закрыт (остаток), 3 BTC остаются открытыми

Трейдер C (рейтинг -0,05)

• Позиция: 6 BTC, убыток -$3,000
• НЕ ВЫБРАН (только положительные рейтинги)

Расчет цены ADL:

LastPrice = $42,000

Margin Fraction ликвидированного ≈ 0.02

taker_fee_rate = 0.05% = 0.0005

d = 0.02 - 2 × 0.0005 = 0.019

Для Short: PriceADL = $42,000 × (1 + 0.019) = $42,798

Результат:

• Позиция на 10 BTC закрыта по $42,798 (справедливая цена, немного выше рынка)
• Трейдеры A и B сохранили прибыль
• Трейдер C защищен (убыточные позиции не затрагиваются)
• Баланс ликвидированного остался положительным

ADL Grade: Ваш приоритет в очереди

Что такое ADL Grade?

ADL Grade показывает ваше место в списке приоритетов на этом рынке. Это показатель вероятности того, что ваша позиция будет затронута во время ADL.

Как рассчитывается ADL Grade

1. Все позиции на рынке ранжируются по рейтингу
2. Определяется ваше положение: k = (ваше место) / (общее количество), где 0 < k ≤ 1
3. ADL Grade рассчитывается по формуле:

Если k < 0.5:    Grade = 0

Если k < 0.73:   Grade = 1

Если k < 0.87:   Grade = 2

Если k < 0.95:   Grade = 3

Если k ≥ 0.95:   Grade = 4

Уровни ADL Grade

Уровень 0–1: Вероятность того, что ваша позиция будет выбрана, низкая.

Уровень 2–3: Риск выбора во время ADL — от умеренного до высокого.

Уровень 4: В случае запуска ADL ваша позиция будет выбрана в первую очередь.

Что влияет на ваш Grade

• Рейтинг вашей позиции — чем выше рейтинг, тем выше Grade
• Количество других трейдеров — при одинаковом рейтинге выбор вашей позиции зависит от количества участников рынка
• Обновляется в режиме реального времени — при изменении цены и прибыльности вашей позиции

Что происходит во время ADL

Если ваша позиция выбрана

1. Ваша позиция закроется по цене, рассчитанной системой (основанной на LastPrice и маржин-параметрах ликвидируемого)
2. Вы получите уведомление с деталями закрытия (объем, цена)
3. Ваши открытые ордера по этому рынку будут отменены

Почему выбирают именно вас

• Вы в прибыли по позиции — можете позволить себе ее закрыть
• Ваш рейтинг достаточно высок — вы в приоритете для данного рынка
• Другие трейдеры с более низкими рейтингами получают защиту

Управление рисками

Следите за ADL Grade

• Если Grade 2-4, вы в зоне риска
• Рассмотрите возможность уменьшения позиции или кредитного плеча

Уменьшайте кредитное плечо

• Высокое кредитное плечо увеличивает эффективное кредитное плечо и ваш рейтинг
• Уменьшение кредитного плеча снижает ваш Grade

Используйте стоп-лосс

• Убыточные позиции не выбираются для ADL
• Стоп-лосс переводит вашу позицию в убыток до того, как наступит ADL

Пополняйте маржу вовремя

• Не допускайте ликвидации — ADL запускается только при ликвидации других
• Чем выше ваша маржа, тем безопаснее

Итог

ADL является последним механизмом защиты системы.

Он запускается только в том случае, если рынок не может самостоятельно завершить ликвидацию.

Его задача заключается в том, чтобы завершить процесс без отрицательного баланса и с минимальным воздействием на рынок.

В обычных условиях он не используется и остается резервным инструментом для экстремальных ситуаций.